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加息尚存分歧 英镑先行走强

2019-09-09 09:02

  上周,英国央行货币政策委员会(MPC)公布议息会议纪要,英国央行MPC以7比2的投票结果维持利率不变,还投票一致通过继续执行宽松货币措施,包括继续购买100亿英镑的英国公司债券和维持4350亿英镑的英国国债购买计划。虽然英国央行决定在9月份政策会议后维持基准利率不变,但MPC在声明中称,9名委员中的多数认为需要尽快提高借款成本,使年度通胀率回到2%的目标水平。

  去年8月份,英国进行脱欧公投,此后英镑大幅跳水,英央行将利率降至0.25%的历史低位。今年以来,英国经济增长放缓,但通胀却受到英镑贬值影响在加速上扬。尽管英镑年初以来已有所上涨,但英镑对英国主要贸易伙伴货币的汇率仍较脱欧公投前低13%左右。英镑贬值使严重依赖进口的英国出现消费价格大幅攀升的局面。英国官员此前认为,国内通胀升幅可能很快回落,使他们能够将借贷成本维持在低位,为增速放缓的英国经济提供支撑。但事情的发展并不如预期的乐观,近几个月来,英国通胀指数接连攀升。数据显示,英国8月核心CPI年率为2.7%,创2011年以来新高;CPI年率为2.9%,创近20年最大涨幅。低迷的投资和微弱的生产率增速正在损害英国经济在不引发通胀情况下的生产商品和提供服务能力。

  MPC委员弗利葛作为英央行中的鸽派代言人此前曾反对加息,但他在上周的演讲中称:“此前由于经济增长较为缓慢,通胀压力不大,因此尚未到达调整货币政策的最好时机。但最新的数据变化显示,我们正在接近利率上调的时间点。”外媒评论称,这是英国央行10年来释放的最强前瞻指引,表明其已在为11月加息做准备。现阶段,英国国内工资收入增长放缓,加上通胀不断攀升,英国民众实际收入已经呈现负增长。虽然英国央行预期,到今年底,随着英镑贬值的影响减弱,英国通胀率将有所回落。但毫无疑问,加息的压力已经开始形成。

  目前看来,MPC大部分成员对英国面临加息压力达成共识,但对于如何加息仍存在分歧。MPC委员迈尔斯此前表示,英国央行不必等待美联储决策者首先加息,英国应尽快从低水平利率提高利率。迈尔斯表示,自他2009年作为外部MPC成员加入央行以来,提高利率的需要比之前任何时候都要强。他表示,“缓慢加息”将是一个严重的错误。如果拖延加息,将利率长时间维持在0.25%的水平,即便通胀仍在可控范围内,仍有可能导致经济失衡。但分析人士指出,贸然加息也存在很大风险。在通胀压力不大的情况下加息,可能会让家庭和企业的收入和繁荣面临风险。

  困扰英国央行的不只加息时间点,还有其他问题。汇丰表示,若英国央行加息,英镑最终将遭遇贬值,而非升值。尽管在一开始时英镑对美元会出现上扬,但市场会迅速意识到加息的负面影响,从而加速英磅抛售。英国脱欧破坏周期性常态,若在这种艰难的政治经济展望下加息,消费紧缩将加剧。丹斯克银行分析师则认为,目前阻碍英国央行加息的主要因素为英国脱欧过程中带来的不确定性,此外,薪资水平以及失业率也是英国央行参考的另一大重要因素。该行还预计,在11月份举行的议息会议上,英国央行仍将维持利率不变。英国央行最早可能于明年2月展开行动,因为届时脱欧带来的政治不确定性将降低,政策制定者将专注于经济数据的表现来作出决定。

  虽然各方对于何时加息尚存争议,但加息的压力已导致英国央行在议息会议上就未来货币政策释放出了明显的收紧信号。市场对此反应迅速,英镑乘势攀升表现亮眼,对美元汇率不仅连续第4周收涨,且将涨幅扩大至近3%,盘中连破1.33、1.34、1.35和1.36四大关口,取得了去年6月24日以来的新高1.3615。英镑对美元已经收复了去年脱欧公投以来的过半跌幅。与此同时,英镑对欧元也升至近两个月高位的0.8775,虽然之后回落至约0.88附近,但累计上升1%。英镑贸易加权指数升3.6%,为2009年2月以来的最佳周度表现。分析人士表示,本周受美联储议息和英国首相特雷莎·梅的脱欧演讲影响,英镑恐产生短期波动。短线急速拉升后,英镑超买回调的可能性较大。但就中期而言,英镑仍有较大升值空间。上方阻力1.385,下方支撑1.348。相较于欧元,刚刚露出“鹰爪”的英镑仍有很大上涨空间。

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荷兰国际集团外汇策略师Viraj Patel表示,英国短期撤出部分刺激政策,最多可能令英国利率曲线短期走高25个至30个基点,这对英镑的提振效果可能仅仅是一次性的。英镑/美元可能上涨到1.35至1.36区域,而欧元/英镑可能跌到0.8750至0.8800。因为短期脱欧不确定性和英央行政策收紧幅度有限,到今年年底,欧元/英镑汇率将维持在0.90,英镑/美元将在1.33。